INVERSIONES
Plazos fijos y Fondos Comunes de Inversión: cómo impactarán sobre sus rendimientos las medidas del BCRA
El BCRA equiparará el encaje aplicado a los depósitos de Fondos Comunes de Inversión -clave para las billeteras virtuales- con el fin de abaratar el crédito y reducir la volatilidad bancaria. Qué efectos tendrá.
El Banco Central (BCRA) anunció nuevas medidas que buscan elevar gradualmente el efectivo mínimo que los bancos deben inmovilizar por los depósitos de Fondos Comunes de Inversión (FCI), el vehículo que las billeteras virtuales utilizan para rentabilizar saldos a la vista. Es importante subrayar que los plazos fijos no serán alcanzados por esta decisión: el impacto se concentrará exclusivamente en los FCI.
Al presentar la iniciativa, el presidente del BCRA, Santiago Bausili, recordó que hoy los depósitos de los FCI tributan un encaje de 20%, sensiblemente menor al que enfrentan personas y empresas. Esa brecha, advirtió, añade una capa de intermediación que encarece el crédito y hace más volátil el fondeo bancario. Por ello, la entidad planea nivelar las exigencias de encaje, aunque la fecha de entrada en vigor aún se encuentra bajo análisis.
Menos costos para el crédito, menos tasa para los ahorristas
El objetivo oficial es abaratar el financiamiento para empresas y familias. A mayor encaje, menor tasa puede ofrecer el banco al depositante; y a la inversa, menores costos se traducen -al menos en teoría- en préstamos más accesibles. Sin embargo, el ajuste traerá consigo un efecto colateral: los rendimientos de los FCI de corto plazo, que invierten buena parte de sus carteras en cuentas remuneradas, tenderán a la baja.
“Esta medida parece muy técnica, pero busca reducir el costo financiero de la economía”, sintetizó Federico Furiase, director del BCRA, durante la presentación de las nuevas directrices.
Roberto Geretto, portfolio manager de Adcap Grupo Financiero, puso el foco en otra derivación del anuncio: el traspaso de los pasivos remunerados del BCRA (las LEFI) hacia Lecaps del Tesoro. “La sustitución de LEFI por Lecaps no tiene un impacto inmediato, pero será clave seguir la normativa sobre encajes y cauciones”, advirtió el especialista, subrayando la importancia de monitorear cómo se instrumentará la unificación de requisitos que hoy favorecen a los FCI.
Por su parte, Diego Martínez Burzaco, head de Research de Inviu, alertó sobre el efecto que esta homogeneización podría tener en las tasas: “Habrá una presión bajista que afectaría particularmente a los FCI de renta fija de corto plazo".
Un cambio en la relación riesgo–liquidez
En la práctica, los Fondos Comunes -vehículo estrella de las billeteras virtuales- utilizan tres pilares para obtener rendimientos: cuentas remuneradas, cauciones y plazos fijos. Si las cuentas pagan menos, la brecha con la tasa Badlar (referencia de los plazos fijos tradicionales) se ampliará, encareciendo el “precio” de mantener liquidez inmediata.
En términos de estabilidad, el BCRA busca reducir la volatilidad que hoy imprime a la plaza cambiaria la rotación diaria de depósitos de los FCI entre entidades en busca de la mejor tasa. Esa práctica obliga a los bancos a cargar una prima por incertidumbre o, directamente, limita su capacidad de otorgar crédito.
Por ahora, la hoja de ruta oficial no incluye una fecha concreta de entrada en vigor. Pero la industria ya toma nota: menos rentabilidad para los fondos comunes y, en el horizonte, un crédito bancario que aspira a ser más barato.