Cedin, Baade y PADE: hay equipo

La semana pasada, quedó formalmente reglamentado el funcionamiento de los nuevos instrumentos financieros impulsados por el Gobierno Nacional para atacar distintos flancos relacionados con la tenencia ociosa de moneda extranjera por parte de inversores locales.Sergio Chouza*opiniónPunteó la AFIP con la Ley 26.860 para la exteriorización voluntaria de la tenencia de moneda extranjera, la cual brinda el marco integral de tratamiento fiscal para las divisas exteriorizadas por los ahorristas. A partir de la misma, se definen tres activos financieros para que el inversor elija la opción que mejor se ajusta a sus requerimientos.Por el lado del ministerio de Economía, se encomendó la reglamentación del Bono Argentino de Ahorro para el Desarrollo Económico (BAADE) y del Pagaré de Ahorro para el Desarrollo Económico (PADE), con los cuales se buscará generar una alternativa de inversión en dólares y con un buen rendimiento.El Banco Central hizo lo suyo para con el Certificado de Depósito para Inversión (CEDIN), que intentará orientar los ahorros en dólares exteriorizados hacia la dinamización del mercado inmobiliario.Estas nuevas opciones de inversión lograron mover el amperímetro en la plaza financiera y, en el mes que transcurrió hasta su implementación, se pudieron oír un sinnúmero de especulaciones. Algunos trascendidos erróneos fueron sólo elucubraciones periodísticas apresuradas.En otros casos, existió la intencionalidad de erosionar la capacidad de fuego de las políticas del equipo económico del Gobierno Nacional por medio de la creación de expectativas negativas en la opinión pública. Pero al fin y al cabo, todo queda en la anécdota con la reglamentación definitiva de su operatoria. Veamos por qué:En primer lugar, con el BAADE encontramos un Bono convencional, con intereses pagaderos semestralmente, a una tasa del 4% anual y devolución del capital al vencimiento, en tres años. Un muy atractivo retorno, si comparamos con otras opciones de inversión en dólares, por ejemplo un plazo fijo anual convencional. Y más interesante aún si comparamos con la rentabilidad nula que obtiene buena parte de las divisas mantenidas por privados, tan sólo atesoradas por ser reserva de valor.En cuanto al PADE, tiene la misma lógica que el bono (mismo esquema de pagos), con la diferencia que está creado apuntando a inversores institucionales, ya que el mínimo de emisión de este pagaré será de U$S 100.000. Es una buena opción para bancos, casas de cambios y otras entidades del sector financiero con dólares no blanqueados, muchas veces depositados en el exterior.Pero sin lugar a dudas la vedette del equipo serán los CEDIN, por el gran impacto mediático que generaron desde el primer momento en que trascendió su puesta en marcha, debido a sus características innovadoras. Es que lo original de la propuesta de los CEDIN radica en que no existen escenarios negativos. Elementos financierosRepasemos los tres puntos fuertes de este elemento financiero.

Permitirá canalizar hacia el sector real de la economía todos los recursos ociosos en forma de divisa extranjera. Este punto es detonante del resto, ya que permite entender con claridad la lógica que plantea el equipo económico de la Presidenta, dónde la dicotomía es simple: ¿los dólares que históricamente ahorraron los argentinos tienen que estar debajo del colchón o circulando para dar dinamismo a la actividad económica? La respuesta es clara, pero requiere de una propuesta inteligente para dar curso al objetivo a alcanzar. Al estar el CEDIN dirigido al sector inmobiliario, y por ende a la construcción, el derrame multiplicativo de esta política va a ser mucho mayor que si es aplicado a otros ramos con menores eslabonamientos. En particular, la actividad de la construcción en abril, en términos interanuales, creció un 11,4% en base al ISAC. ¿Será esta la primera señal de aceptación que genera la industria previendo el impacto positivo de estos instrumentos? Permitirá, además, atesorar un considerable stock de divisas ya que, si bien el CEDIN no tiene un fin recaudatorio, el Central oficiará de custodio temporal de los fondos exteriorizados. En la medida que demore la aplicación del certificado hacia una de las actividades relacionadas con el sector inmobiliario, los dólares serán reservados en la mencionada entidad.El mayor éxito en la colocación de estos instrumentos dependerá además del poder de negociación de los funcionarios de mayor peso con los distintos actores institucionales. Circunstancia que genera buenas expectativas en la medida en que el equipo económico actual representa a un Estado con muchas más capacidades que antes.Por eso es que podemos con relativo optimismo pensar que estos instrumentos financieros a disposición de la ciudadanía permitirán contribuir con una importante cantidad de recursos a la actividad económica para continuar con el camino virtuoso de consumo y producción que ha caracterizado a la última década en el país. * Economista integrante del Grupo de Estudio de Economía Nacional y Popular (GEENaP)